ESMA propune modificări în cadrul AIFMD și al OPCVM - Cleveland; Co Consilier extern intern ™
De la implementarea AIFMD în 2011, ESMA și diferite autorități naționale competente („NCA”) Au identificat domenii cheie de îmbunătățire a AIFMD în lumina experienței lor practice în supravegherea firmelor în conformitate cu cadrul de reglementare AIFMD. Articolul 69 din AIFDM solicită CE să revizuiască periodic aplicația și domeniul de aplicare al AIFMD. Aceasta implică evaluarea CE a impactului AIFMD asupra investitorilor, a fondurilor alternative de investiții („FIA”), Administratori de fonduri de investiții alternative („AFIA”) În Uniunea Europeană („UE”) Și în țări terțe pentru a stabili cât de departe au fost atinse obiectivele AIFMD. Revizuirea programată în așteptare de către CE a cadrului AIFMD oferă oportunitatea perfectă pentru acțiunile recomandărilor ESMA privind subiectele prioritare pentru a îmbunătăți eficacitatea AIFMD.
Îmbunătățirea politicii este propusă în anexa I la scrisoare, iar recomandările de raportare sunt prezentate în anexa II. Deși Scrisoarea ESMA include recomandări pentru modificări în 19 domenii, prezentul articol rezumă modificările cheie care vor fi relevante pentru administratorii de fonduri și administratorii de active.
Armonizarea regimurilor AIFMD și a OPCVM-urilor
ESMA consideră că, pe măsură ce CE revizuiește cadrul AIFMD, ar trebui să ia în considerare și o mai mare armonizare între cadrul AIFMD și cel al OPCVM-urilor.
ESMA a subliniat în scrisoare că noile dispoziții AIFMD (nivelul 1 și/sau nivelul 2) sunt mai granulare și mai specifice în comparație cu cerințele OPCVM, de exemplu în ceea ce privește cerințele de gestionare a riscurilor și de gestionare a lichidității. Deși este de înțeles o anumită diferență, OPCVM-urile sunt, de asemenea, susceptibile să se confrunte cu probleme de lichiditate, în ciuda faptului că sunt investite în valori mobiliare sau instrumente de piață monetară. Armonizarea în aceste două cadre ar reduce, de asemenea, povara administrativă asupra companiilor de administrare care administrează atât OPCVM-uri, cât și FIA.
În plus, în conformitate cu consiliul european de risc sistemic („ESRB”) Recomandare în 2017 cu privire la tema armonizării în Recomandarea D privind raportarea OPCVM („Raportul CERS”), AEVMP a inclus, de asemenea, o recomandare privind îmbunătățirea raportării de reglementare AIFMD Anexa IV și alinierea raportării de reglementare a OPCVM odată ce aceste actualizări au fost făcute (sub rezerva specificităților OPCVM).
Delegare și substanță
ESMA solicită restricții la delegarea funcțiilor de gestionare a portofoliului către firmele din afara UE după Brexit, recunoscând dependența pe care AFIA o acordă acordurilor de delegare. Acest punct a fost deja evidențiat în avizul lor publicat în iulie 2017 în urma retragerii Regatului Unit din Uniunea Europeană. Datorită riscurilor operaționale și de supraveghere asociate cu astfel de acorduri de delegare, AEVMP solicită clarificări din partea CE cu privire la gradul maxim de delegare pentru a se asigura că rămâne suficientă substanță în UE. Autoritatea a sugerat că o listă este inclusă în AIFMD care stabilește funcțiile care pot și nu pot fi delegate unor terțe părți și care trebuie îndeplinite direct.
Pentru a aborda situațiile în care fie AIFMD, fie delegații OPCVM-urilor nu intră direct în sfera cadrului AIFMD, AEVMP recomandă modificări legislative pentru a se asigura că atât gestionarea FIA, cât și OPCVM-urile sunt supuse standardelor de reglementare stabilite în cadrul AIFMD și OPCVM, indiferent de licența de reglementare sau de locația unui delegat.
Este important de subliniat faptul că ESMA a solicitat, de asemenea, CE să își codifice întrebările și răspunsurile publicate pe tema delegării. Întrebările și răspunsurile au stabilit că AFIA sunt responsabili de asigurarea respectării regulilor de delegare cu privire la toate funcțiile prevăzute la punctele 1 și 2 din anexa 1 la AFIA. Aceasta include nu numai funcțiile de gestionare a investițiilor, ci și funcțiile de administrare și marketing chiar și în situațiile în care delegații au fost numiți direct de FIA relevant, mai degrabă decât de AFIA, pentru a îndeplini anumite funcții.
Personalul de sprijin
ESMA a recunoscut popularitatea acordurilor de detașare, în care personalul din entități din grup sau firme de servicii profesionale este detașat temporar la un AFIA sau la o societate de administrare a OPCVM pentru a îndeplini funcții specifice. Întrucât acest aranjament are loc adesea la nivel transfrontalier, cel mai adesea, persoanele detașate nu operează fizic din aceeași țară ca societatea de administrare AIFM/OPCVM și rămân în sediile lor obișnuite, de multe ori în afara UE. Conform AIFMD, un AFIA trebuie să aibă suficientă „substanță” pentru afacerile și funcționalitatea sa pentru a dovedi că este offshore. Aceasta înseamnă că AFIA nu pot delega funcții în măsura în care devine o „entitate cutie poștală”. Până în prezent au existat îndrumări de reglementare limitate pentru a evalua ce anume ar constitui „substanță”, cu doar o înțelegere generală că AFIA trebuie să poată păstra un anumit nivel de substanță, activitate și expertiză, în special în domeniile gestionării riscurilor și/sau gestionarea portofoliului. Prin urmare, ESMA a cerut conformitatea acestui acord cu normele de substanță și delegare și a recomandat actualizarea legislației pentru a clarifica modul în care acest acord se află în cadrul AIFMD (precum și în cadrul OPCVM).