Bursa de valori De ce au crescut acțiunile, chiar dacă economia este proastă - Vox
Totul este rău și, totuși, cumva bursa este bună.
- De Emily Stewart
- pe 6 mai 2020 7:30 am
Bursa se descurcă bine, chiar dacă orice altceva nu este cu siguranță.
La începutul crizei coronavirusului, Wall Street a avut o criză. Stocurile au scufundat pe fondul temerilor de răspândire a bolii și a impactului său potențial asupra economiei globale, uneori până la punctul în care tranzacționarea a fost întreruptă cu totul pentru a stăvili haosul. Dar, în ultimele săptămâni, piața a mers bine. Nu a fost la maxim, a fost la jumătatea lunii februarie, dar nu este rău - S&P 500 planează în jurul valorii de unde era toamna trecută. Și având în vedere starea lumii - o pandemie mondială mortală fără sfârșit, 30 de milioane de americani au rămas recent fără locuri de muncă, o economie căzută de pe o stâncă - o piață bursieră relativ roz este deosebit de uimitoare.
Sigur, piața bursieră nu este economia, dar în acest moment pare deosebit de divortă de ceea ce se întâmplă pe teren. "Decalajul dintre piețe și datele economice nu a fost niciodată mai mare", a scris Matt King, șeful global al strategiei de credit la Citigroup, într-o notă recentă.
Este imposibil să identificăm exact ce determină mișcările pieței într-un moment dat - la urma urmei, investitorii nu sunt un monolit. Dar există o mână de explicații care ajung la ceea ce se întâmplă acum.
În primul rând, Rezerva Federală și, într-o măsură probabil mai mică, dar încă semnificativă, Congresul au luat măsuri extraordinare pentru a pompa banii în economie și a susține piețele. Cheltuielile pe care le-au făcut până acum se ridică la aproximativ o treime din PIB într-o perioadă foarte scurtă de timp, ceea ce calmează nervii investitorilor. „Fundamentele nu contează la fel de mult la acest tip de potop de lichiditate”, a spus Isaac Boltansky, director de cercetare politică la Compass Point Research & Trading.
Mai mult decât atât, investitorii nu au cu adevărat o mulțime de locuri pentru a merge cu banii lor - obligațiunile guvernamentale oferă randamente foarte mici, chiar dacă este mult. Printre unii de pe Wall Street, există teama de a pierde și se pare că investitorii cu amănuntul au jucat piețele în timp ce erau în carantină. În general, se pare că piața se poate simți un pic mai optimistă cu privire la viitor decât ar sugera știința despre coronavirus.
Cu siguranță, nu există nicio garanție că această raliu de pe piață va dura și că nici investitorii nu au dreptate. Și mulți comercianți, analiști și experți recunosc că toată lumea funcționează într-o cutie neagră. Un comerciant de acțiuni din West Coast mi-a spus că are „sens zero”. Un asociat Goldman Sachs a oferit o varietate de explicații detaliate, dar apoi a oferit o avertizare: „Dacă sunt sincer, însă nimeni nu știe ce se întâmplă cu adevărat”.
Nu poți lupta cu Fed
Mulți oameni de pe Wall Street indică acțiunile Fed ca principalul motor al revenirii pieței în ultimele săptămâni. De la sfârșitul lunii martie, banca centrală a anunțat o serie de măsuri radicale menite să contribuie la stabilizarea economiei, inclusiv planuri de cumpărare atât de obligațiuni corporative de calitate investițională, cât și de randament ridicat. Asta se traduce prin faptul că Fed va spune că va cumpăra datorii corporative cu risc scăzut de neplată și datorii care nu.
Manevrele Fed au injectat o cantitate enormă de lichiditate pe piață și au restabilit credința atât a cumpărătorilor de obligațiuni corporative private, cât și a investitorilor de acțiuni că banca centrală este acolo pentru a le sprijini. Fed încă nu a cheltuit bani pentru programul său de obligațiuni corporative, dar promisiunea că ar fi putut fi suficientă.
„Această raliu în acțiuni nu este în mod clar determinată de elementele fundamentale - este condusă de sprijinul lichidității din partea Rezervei Federale”, a declarat pentru Financial Times Torsten Slok, economist-șef la Deutsche Bank Securities. „Companiile primesc numerar pentru a menține luminile aprinse prin sprijinul semnificativ acordat piețelor de credit”.
Acesta nu este un fenomen cu totul nou, a explicat Kristina Hooper, strategul principal de piață la Invesco. Ceva similar s-a întâmplat în timpul ultimei crize.
„Cred că este o mare decuplare și nu mă mir că îl vedem, deoarece acest lucru este foarte asemănător cu ceea ce am văzut în timpul crizei financiare globale și are legătură, în primul rând, cu politica monetară, "Mi-a spus. „Ceea ce am văzut în timpul crizei financiare mondiale este o Fed care a oferit instrumente de politică extraordinare pe care nu le-a mai folosit până acum ... și asta a decuplat averile pieței bursiere de cele ale economiei. Așa că nu a fost o surpriză că am văzut același lucru întâmplându-se de data aceasta. ”
Toate acestea se pot simți puțin ciudate, dar se rezumă la: În epoca modernă de salvare, între Fed și guvernul federal, există un motiv pentru care investitorii de acțiuni să se simtă bine.
Un exemplu concret al impactului manevrelor Fed este Boeing. Săptămâna trecută, compania aerospațială a declarat că a strâns 25 de miliarde de dolari într-o ofertă de obligațiuni și nu a avut nevoie de ajutor federal pentru a o face, deoarece investitorii privați au preluat oferta. Alte companii au făcut același lucru, inclusiv Nike, Procter & Gamble și Visa.
„Dacă există atât de mult apetit pe piețele de obligațiuni de a investi în datorii, ca investitor de capitaluri proprii, acesta este un motiv pentru a vă simți bine în legătură cu lucrurile în termeni relativi”, mi-a spus asociatul Goldman, care a cerut să rămână anonim.
Voința politică de a face mai mult cu privire la sfârșitul stimulului lucrurilor poate fi în declin în Casa Albă și printre unii republicani, cel puțin pe termen scurt, dar Fed a indicat că intenționează să avanseze. La o conferință de presă săptămâna trecută, președintele Fed, Jerome Powell, a declarat că banca centrală s-a angajat să folosească „gama sa completă de instrumente” pentru a sprijini economia atât timp cât este necesar. "Avem o serie de dimensiuni pe care putem oferi în continuare sprijin economiei", a spus el. „După cum știți, politicile noastre de credit nu sunt supuse unei limite specifice de dolari.”