Răspunsul Europei la criză
Postare pe blog de Christine Lagarde, președintele BCE
Robert Schuman a susținut că „Europa nu va fi făcută dintr-o dată sau conform unui singur plan. Acesta va fi construit prin realizări concrete care creează mai întâi o solidaritate de facto ”. Aceasta a fost la fel de mult o predicție pe cât a fost o provocare. Una dintre cele mai importante caracteristici ale oricărei politici eficiente este capacitatea sa de a se adapta la circumstanțe neașteptate și de a redefini ceea ce înseamnă solidaritate. În răspunsul său la pandemia de coronavirus (COVID-19), Europa a trecut testul.
COVID-19 a produs cel mai mare șoc pentru economia europeană de la cel de-al doilea război mondial. Indicatorii macroeconomici cheie au scăzut pe o scară și la o viteză nevăzută anterior. Producția industrială a scăzut cu 18% lunar în luna aprilie. Producția de bunuri durabile a scăzut cu aproape 15% în aceeași perioadă, iar înmatriculările de mașini noi au scăzut cu aproximativ 50%. Dacă scenariul macroeconomic de bază al BCE pentru 2020 este confirmat, zona euro va pierde la fel de mult producția în două trimestre, pe cât câștigase în ultimii 15 ani - și creșterea nu se va recupera în totalitate până la sfârșitul anului 2022.
Confruntate cu o prăbușire economică de această amploare, politicile macroeconomice au trebuit să răspundă cu o acuratețe și o forță proporționale. Imperativul imperativ a fost de a preveni un val de falimente și pierderi de locuri de muncă care ar fi cauzat un prejudiciu nespus vieții europenilor și ar fi lăsat cicatrici adânci asupra economiei noastre. Prioritatea pentru autoritățile naționale a fost „înghețarea” economiei pentru a suprima epidemia și a absorbi temporar pierderea de venit privat declanșată de măsurile de blocare. În paralel, politica monetară a fost solicitată pentru a împiedica piețele financiare să cadă într-o spirală descendentă și să amplifice șocul.
Acest răspuns politic dublu a fost - la început - condiționat în mod natural de proiectarea cadrului nostru instituțional, unde politica monetară este o competență europeană și stabilizarea fiscală are loc prin intermediul bugetelor naționale. Acest lucru diferă de cel al Statelor Unite, unde bugetul federal este responsabil pentru o mare parte a stabilizării fiscale. De fapt, se estimează că aproximativ 50% din șocul șomajului din zona euro este absorbit de bugetele naționale, semnificativ mai mult decât este absorbit de bugetul federal din Statele Unite. [1]
Așadar, nu a fost o surpriză faptul că guvernele naționale și BCE au fost primele intervenții din Europa. Dar acest lucru nu a făcut ca reacția noastră să fie mai puțin puternică. Cu normele fiscale ale UE suspendate din cauza situației extraordinare, guvernele europene au promovat extinderi fiscale fără precedent, soldul fiscal agregat urmând să se extindă la aproximativ -8,5% din PIB în 2020. Politica monetară a lansat noi măsuri de dimensiuni și inovații extraordinare . Și, când limitele răspunsurilor naționale au devenit vizibile, Europa s-a adaptat din nou: măsurile naționale au fost completate de un răspuns fiscal european țintit și puternic.
În mod crucial, politicile monetare și fiscale s-au întărit reciproc. Două caracteristici cheie ale economiei zonei euro - dependența noastră de finanțarea bancară și preferința noastră de a proteja locurile de muncă - au devenit pietrele de temelie ale reacției noastre la criză.
În primul rând, autoritățile fiscale naționale au oferit garanții masive de împrumut și alte măsuri de sprijinire a lichidității - echivalând cu aproximativ 20% din PIB-ul zonei euro - pentru a mobiliza băncile și a furniza lichidități firmelor cât mai repede posibil. Politica monetară a oferit 1,5 trilioane de euro pentru finanțarea acestei extinderi de credit în cele mai favorabile condiții pe care le-am oferit vreodată prin noua noastră serie de operațiuni de refinanțare pe termen lung. Pentru a se asigura că împrumuturile ajung chiar și la cei mai mici împrumutați, BCE a început să accepte împrumuturi către microîntreprinderi și comercianți unici ca garanție în operațiunile noastre. Și măsurile noastre de supraveghere, acționând în tandem, au eliberat 120 de miliarde de euro în capital bancar pentru noi împrumuturi.
Din martie până în mai, creșterea creditelor bancare către firmele din zona euro a fost de aproape 250 miliarde EUR, cea mai mare creștere înregistrată într-o perioadă de trei luni. În toate țările, creșterea împrumuturilor și preluarea garanției sunt foarte puternic corelate. Aceste împrumuturi de urgență au fost esențiale pentru menținerea lichidității firmelor viabile și pentru încurajarea angajatorilor de a stopa concedierile.
În al doilea rând, guvernele naționale au oferit un sprijin fiscal nemaiauzit firmelor care își păstrează locurile de muncă, contribuind la creșterea creditelor bancare și a datoriilor corporative ex post. Peste 25 de milioane de lucrători din zona euro - 15% din ocuparea forței de muncă - au fost înscriși în scheme de muncă de scurtă durată în al doilea trimestru. Drept urmare, locurile de muncă și veniturile au fost protejate, iar legăturile dintre angajatori și angajați au fost păstrate.
Politica monetară a îmbunătățit și împuternicit aceste acțiuni prin combaterea riscurilor grave pe care le prezintă focarul pentru transmiterea politicii monetare și perspectivele zonei euro. În special, programul nostru de cumpărare de urgență de 1,35 trilioane de euro a prevenit o înăsprire nejustificată a condițiilor financiare atât pentru sectoarele public, cât și pentru cel privat.
În paralel, BCE a acționat pentru a facilita accesul la lichiditatea euro în afara zonei euro prin înființarea unei serii de linii bilaterale de swap și repo cu alte bănci centrale și prin lansarea noii noastre facilități de repo din Eurosistem, care poate fi accesată de un set mai larg de bănci. Acest lucru a ajutat la stabilizarea piețelor financiare, în special în țările în care moneda euro este adesea utilizată pe scară largă și la promovarea rolului internațional al euro.