Repetați după mine Piețele nu sunt economia - New York Times
Cele două s-au împletit în psihicul american de la prăbușirea bursieră din 1929 și de la debutul Marii Depresii. Însă stocurile nu reprezintă un indicator sigur al sănătății economice generale.
Piața bursieră pare din ce în ce mai divorțată de realitatea economică.
Statele Unite sunt la un pas de cel mai grav colaps economic de la administrația Hoover. Profiturile corporative s-au prăbușit. Peste un milion de americani au contractat coronavirusul și sute mor zilnic. Nu există nicio schimbare la vedere.
Cu toate acestea, stocurile continuă să urce. Chiar dacă 20,5 milioane de persoane și-au pierdut locurile de muncă în aprilie, indicele bursier S&P 500 a înregistrat cea mai bună lună din ultimii 33 de ani. După câteva săptămâni de fluctuații sălbatice, piața a scăzut cu doar 9,3% în acest an și cu 13,5% față de vârf - ceea ce majoritatea investitorilor ar considera o corecție. Vineri, după ce guvernul a publicat cifrele uimitoare ale șomajului, S&P 500 a închis 1,7 la sută.
Înțelepciunea convențională ar explica pierderile relativ modeste ale pieței în acest fel: Deoarece piețele tind să fie orientate spre viitor, investitorii au contabilizat deja ceea ce se așteaptă să fie o scădere cataclismică a activității din al doilea trimestru și prognozează o redresare economică relativ rapidă după aceea. Acțiunile Rezervei Federale au consolidat, de asemenea, încrederea investitorilor că partea de jos nu va cădea din piață.
Dar pandemia a evidențiat și o tendință mai profundă. De zeci de ani, piața a crescut din ce în ce mai desprinsă de curentul principal al vieții americane, reflectând schimbări largi în economie.
"Wall Street are foarte puțin de-a face cu Main Street", a spus Joachim Klement, analist de piață la Liberum Capital din Londra. - Și din ce în ce mai puțin.
Cu toate acestea, piața își păstrează controlul asupra imaginației colective. De la politicieni și directori corporativi la investitori mama și pop, americanii s-au bazat de mult pe piața bursieră ca un proxy pentru SUA economie - din motive parțial istorice. Crestele sale sugerează zile strălucitoare înainte, în timp ce jgheaburile sugerează o perspectivă întunecată. Cu toate acestea, consecințele economice actuale ar putea izbucni orice iluzii că logica pieței este derivată, în orice mod consecvent, din evenimente din lumea reală.
O parte din motiv este constituirea pieței bursiere și faptul că companiile gigantice care alcătuiesc S&P 500 funcționează în circumstanțe foarte diferite decât întreprinderile mici ale muncii, muncitorii, orașele și statele. Acestea sunt extrem de profitabile, dețin sume importante de numerar și au acces regulat la piețele de obligațiuni publice. Sunt mult mai globale decât firma tipică americană de familie. (Aproximativ 40% din veniturile companiilor S&P 500 provin din străinătate.)
În 2015, aproximativ 600.000 de S.U.A. companiile numărau cel puțin 20 de angajați și doar 3.600 dintre aceștia - sau mai puțin de 1 la sută - erau listate public, a declarat René Stulz, profesor de finanțe la Ohio State University, care a studiat componența în schimbare a piețelor cotate la bursă.
Deoarece puterea financiară a marilor companii le face mai susceptibile de a supraviețui recesiunii, prețurile acțiunilor lor tind să subestimeze impactul unei colapsuri economice pe scară largă. De fapt, indicii pieței precum S&P 500 sunt ponderate pentru a reflecta performanța celor mai mari și mai profitabile companii. În ultimele săptămâni, acțiunile unor astfel de companii nu au virat doar în direcția opusă perspectivelor pentru SUA. economie, dar din restul pieței bursiere în sine.