Alte îngrijorări reduc ponderea anticipată a BCE
In cele din urma. Draghi a alergat pe scări în timp ce ascensorul BCE a încetat să funcționeze, poate o ultimă stratagemă a Bundesbank pentru a opri anunțul și a tras declanșatorul BCE la QE suveran. Au decis chiar să ofere pieței mai mult decât se aștepta: 60 miliarde de euro pe lună sau aproximativ 1,1 miliarde de euro în total. Raliul pieței indicii în acțiunile europene și est-europene și o prăbușire a EUR/USD. Cum era de așteptat. Acum ce?
Ei bine, să vedem unde suntem în 2015, cu aproape o lună plecată. Petrolul este încă în jurul valorii de 45-50 dolari/baril și Draghi ne-a dat zahăr. Aș spune că aceste evenimente sunt, în general, pozitive pentru activele financiare ... și totuși MSCI World a scăzut -0,64%, venitul fix (JGAGGUSD) a scăzut -0,29% și MSCI EM, după ce sa prăbușit cu 10%, a crescut + 2,8%. Acestea nu sunt randamentele la care s-ar putea aștepta. Altceva cântărește în continuare piețele.
Articole similare
Înainte să postulez ce și cum se vor mișca piețele, permiteți-mi să subliniez că strategia OPUS Cautious este cu + 2% pe săptămână și + 0,71% pe lună. Aceasta este cu + 74bps mai mult decât valoarea noastră de referință, care este în scădere cu -3bps. Amintiți-vă că suntem doar lungi și nu ar trebui să fim în creștere atunci când benchmark-ul nostru este scăzut. Și nu doar YTD îl depășim, suntem cu + 0,54% mai buni de la începuturi. Această rentabilitate a fost realizată, menținând în același timp soldul de numerar de 20%, care era o acoperire împotriva BCE, surprinzător din punct de vedere negativ.
Atribuția este, de asemenea, plăcută câștigătorilor de capital pentru învinși este de aproape 6: 1, iar veniturile fixe sunt 1: 1. Am vorbit despre faptul că portofoliul este poziționat pentru a se comporta bine cu o schimbare a prețurilor activelor. Așa s-a întâmplat și provine din sectoarele pe care le-am numit anterior, și anume acțiunile europene (acoperite în USD, astfel încât să nu pierdeți toate câștigurile din investiții în urma pierderilor valutare), datoria EM și oportunitățile asiatice. Teme pe care le jucăm bine.
Numerele titlurilor QE au fost grozave, dar diavolul este în detaliu, iar tipărirea mică va avea mulți participanți la piață care se întreabă dacă toate vor fi la fel de dulci pe cât se aștepta. Puncte precum:
Partajarea riscurilor nu există într-adevăr, ceea ce este un semn pentru Bundesbank
Nu este deschis cu adevărat, în septembrie 2016, este data de încheiere dorită
Acestea ar putea însemna că Țara Euro „Disney” (cu excepția țărilor excedentare) va vedea în continuare o somnolență care generează performanțe sub absolute și relative pentru restul lumii. Germania continuă să aibă un surplus comercial de aproximativ 8% din PIB și nu pare să renunțe la acest exportator de imagini de note și să se transforme în obiceiurile cheltuitoare de cheltuieli ale colegilor săi din sudul Europei. Nu, economisitorul german este încă în viață, chiar și cu randamente negative și are o satisfacție perversă în acest sens.