Obligațiuni de vânzare în 2H 2013, alternative supraponderale; spune selectorul Daryl Liew - Citywire
Citywire l-a căutat pe Daryl Liew, șeful managementului portofoliului la Reyl Singapore, pentru opiniile sale despre piață și judecățile cu care se confruntă ca investitor instituțional.
Daryl Liew, șeful managementului portofoliului la Reyl Singapore, poartă o gamă largă de responsabilități, de la definirea strategiei de alocare a activelor, până la selectarea investițiilor individuale (fie că este vorba de acțiuni, obligațiuni sau fonduri) care intră în portofoliile discreționare pe care le administrează.
O mare responsabilitate se bazează pe umerii săi intelectuali și primul pas al construcției portofoliului său începe cu preferințele clienților, chiar și cu cele ezoterice. Un caz memorabil a implicat un client care dorea ca 10% până la 20% din portofoliu să fie în acțiuni Apple.
„Nu este ceva ce ne-am sfătui și ne-am dat părerea, dar în cele din urmă clienții sunt liberi să decidă și le respectăm dorințele.”
Având în mână preferințele clienților, următorul pas este să decidem asupra strategiei de alocare a activelor, care implică în mod obișnuit o viziune internă și supraponderarea sau subponderarea diverselor active în funcție de opiniile lor de piață, care pentru 2013 include o subponderare a venitului fix.
La 22 februarie 2013, alocarea activelor pentru un profil echilibrat are 8% în numerar, 9,5% în mărfuri, 16% în obligațiuni, 25% în alternative și 41,5% în acțiuni. L-am rugat pe Liew să explice rațiunea din spatele acestei alocări grele pentru capitalul propriu și alternative.
Neutru la acțiuni, venit fix fix subponderal, alternative supraponderale
Liew subliniază rapid un accent deosebit pe risc, spunând: „Nu urmărim randamentele de dragul rentabilităților, suntem foarte conștienți de riscul de dezavantaj. Recent am văzut că S&P a atins un maxim de cinci ani și am cumpărat o opțiune de vânzare pe index. Gândirea noastră este că piețele de acțiuni au crescut prea mult în ultimele luni și pe termen scurt și ne așteptăm ca piețele să corecteze cu aproximativ 5% până la 7%. Este o măsură pe termen scurt pentru a ne proteja câștigurile de la an până în prezent ”. El subliniază că el crede că acțiunile vor merge bine până la sfârșitul anului 2013, dar maximele recente l-au lăsat „foarte incomod”.
În timp ce recentele mitinguri de capitaluri la începutul anului 2013 îl lasă pe Liew să simtă disconfort, sentimentele sale cu privire la venitul fix pot fi rezumate în două cuvinte: balon de obligațiuni. „Balonul obligațiunilor poate exploda atunci când aveți o inversare a fluxurilor din obligațiuni către piețele de acțiuni și asta se poate întâmpla în a doua jumătate a acestui an, când lucrurile se stabilizează înapoi la un scenariu mai normal în a doua jumătate a anului.”
Un alt factor care îi determină viziunea negativă asupra obligațiunilor este politicile cu rate de dobândă ultra-scăzute, în contextul îmbunătățirii contextului macroeconomic.
„Ratele dobânzii sunt deja atât de scăzute la nivel global, este vorba de momentul în care ratele dobânzilor vor crește. Și odată cu creșterea ratelor dobânzii, veți vedea pierderi din partea capitalului investițiilor cu venit fix și credem că acest lucru s-ar putea întâmpla în a doua jumătate a acestui an, deoarece recentele minute FOMC sugerează eliminarea QE, și aici S-ar putea complica, deoarece eliminarea QE ar putea fi pozitivă pe termen scurt pentru Trezoreriile SUA și pe termen scurt pozitivă pentru acțiuni. Este suficient să spunem că suntem preocupați de obligațiuni chiar acum, de aceea menținem o pondere subponderală față de clasa de active ”, spune Liew.